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ICOマーケットウォッチ:ステーブルコインの台頭〜暗号通貨市場の救世主となるのか?〜

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 暗号通貨市場の大部分が久しく停滞を続ける中、市場アナリストたちは、ブロックチェーンにおけるステーブルコインに関連した取引量が増加し勢いづいていることに気づいています。 ICOBoxの専門家は、この「ステーブルコイン」の長所と短所を評価し、ビットコインに置き換わるモノとなる可能性について一定の結論に至りました。

 調査に利用したデータによると、わずか3ヶ月で、米ドルコイン(USDC)、トゥルーUSD(TUSD)、パクソス(PAX)、ジェミニドル(GUSD)、この4つの主要なステーブルコインが、ブロックチェーン取引量ベースで50億ドル超に到達、9月〜11月の期間における取引件数が1032%増加しました。市場全体が下落傾向にある状況下で、これらの数字はまさに驚異的な数字です。

 ステーブルコインの人気の高まりの秘密は、まさにその名前“ステーブル(安定的)なコイン”に裏打ちされた確かな信頼性とクオリティーの高さにあります。ステーブルコインは時間の経過の中においてもその価値を維持し続けるという期待の中で、特定の有形資産(従来の法定通貨、金、石油など)の価値に結びついています。これは、自分の所有する暗号通貨を法定通貨に交換することなしに、他の暗号通貨の価値変動の影響から自身の暗号通貨の利益を保護したいと願うトレーダーにとって有用なツールです。しかし、レートが他の資産の価値に結びついているため、ここでの「安定性」という概念はある意味で相対的なものです。そしてこのことはいくつかの重要な問題を引き起こします。

 現在利用可能なステーブルコインには、いくつかのタイプがあります:法定通貨に裏付けられたもの、暗号通貨で裏付けられたもの、そしてそのような裏付けがない非セキュアーなものです。

 1つ目のものは最も簡単で理解しやすいタイプです。デジタルコインは、1:1の割合で法定通貨にリンクしており、法定通貨による準備金が銀行に保管され、暗号通貨の所有者は持っている暗号通貨をいつでも現金に交換することができます。しかし、分散化についてはどうでしょう?透明性は?これらの観点については残念ながら期待はできません。このモデルでは、ユーザーは、法定通貨の準備金を保有している中央当局を完全に信頼しなければなりません。このタイプのステーブルコインを扱うときには、次世代の暗号通貨同士の競争を安全な場所から傍観しておくことができるかもしれませんが、これは実際には数少ない利点のうちの1つでしかありません。さらに、裏付けとなっている法定通貨の価値が下がらないという保証はなく、ステーブルコインの売却時には、最初に投資したときよりも少なくなっているでしょう。これは市場の客観的な現実なのです。

 ICOBoxの国際PR・ビジネス分析部門ディマ・ザイチェフ(Dima Zaitsev)氏は、「このような状況を十分認識した上でも、暗号通貨の専門家たちはユーロにリンクしているステーブルコインに非常に大きな可能性を見出している」と語ります。「去年の夏にリリースされた、ユーロに連動したEthereumベースのステーブルコイン EURSの例を見てみましょう。新しいコインに投資する人たちを引きつけるのは、基礎資産の透明性と、例えば毎日および毎週の財務諸表や四半期ごとの監査による検証の多段階プロセスです。これは、暗号通貨の安全を確保し、不要な憶測を避けながら実際の資産を追跡することができる優れたアプローチです。投資家が欺かれていないことを知ることが不可欠であり、このことが瞬時にプロジェクトへの信頼を高めています」とディマ氏。

 イギリスのスタートアップであるロンドン・ブロック・エクスチェンジ(LBX)も、ユーロに連動したステーブルコインの発行について検討しています。現時点で、LBXはイギリスポンドに支えられたステーブルコインを立ち上げる計画を発表しています。

 2つ目である、暗号通貨によって安全性が担保されたステーブルコインは、独自の様々な問題を抱えており、その問題はかなり容易に見分けることができます。今日の市場環境の中においてデジタルマネーは非常に不安定です。つまり、ステーブルコインを持っていたからといって、ボラティリティから解放されるわけではありません。この難題への解決策はただ1つしかありません。それは、潜在的な通貨のレート変動の影響を最小限に抑えるためにステーブルコインへの追加担保をもたせることです。しかし、これではステーブルコインそのものがあまりにも資本集約的なものになってしまいます。また、この追加担保をもってしても、次の大規模なビットコインやEthereumの急落からそのような暗号通貨を保護することはできません。それが起きた場合、あなたのステーブルコインの価値は急落し、蒸発するでしょう。

 3番目のモデルは、セキュリティフリーのステーブルコインです。要するにこれらはアルゴリズムベースの資産であり、その安定性はさまざまな方法でレートをバランスさせることによって保証されます。このタイプのコインは、政府が流通量を増やすことによって自身が発行した通貨から利益を得るシニョリッジ(通貨発行益)の原理と同様に機能します。通貨の発行体、つまり中央銀行は、需要の増加に応じて新しい資産を発行し、また価値が下がった場合はそれらを自ら購入することで、効果的に管理された通貨発行を行っています。

 多くの市場専門家は、この3番目のモデルのコインは完全に分散化され、他の通貨からも独立しており、市場急落の影響も受けないため、この何からもサポートを受けないステーブルコインモデルが最も魅力的で期待が持てると考えています。しかしその短所は、他の資産による価値の裏付けの不足により、ステーブルコインの急落が万一起きた場合に、コイン保有者が一切保護されないということです。またステーブルコインは、その安全性、セキュリティ、将来の見通しを評価することはほとんど不可能であり、コインを立ち上げ発行することは極めて困難です。

 「ステーブルコインは潜在的に非常に貴重な市場ソリューションですが、現時点ではまったく完璧とは程遠いものです。これまで 暗号通貨市場は、結論を急いで新しいモノに飛び込むことを控える重要さを私たちに教えてくれました。ステーブルコインの開発と応用について注意深く監視しつづけることが、現時点での最善のアクションであると私は確信しています。 間違いなくこれが正しいアプローチと言えるでしょう。 現時点では、ステーブルコインがビットコインを市場から押し出して代替してしまうかどうかについて憶測するのは時期尚早です。」とICOBoxのマネージングパートナーDaria Generalova氏は強調しています。

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