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ICOマーケットウォッチ:新しいタイプの取引所が取引に与える変化を分析

公開日:  最終更新日:2019/01/29

暗号資産:大きく育てるために市場の非効率性を活用

ICOBoxのディマ・ザイツェフが、新しいタイプの取引所が取引に与える変化を分析します。

 

1990年代、若いフィンテックプログラマーであったジョン・レヴィンは、彼の電子通信ネットワーク(ECN)「Island」をリリースしました。当時は誰もNASDAQを知りませんでしたし、世界最大の証券ブローカー達がそれに群がるだろうということも、世界で最も洗練された金融機関でさえ、それが今日の世界にどんな影響をもたらしたかを予測できる者は誰一人としていませんでした。現在、あなたがフィデリティやロビンフッドなどの主要な証券取引所にログインすると、常にその注文は、全く同じではないにしろ、レヴィンが作成したものとよく似たプログラムを経由します。

 

レヴィンは意図せず純粋な分散型の市場を開発していたのです。彼のイデオロギーは、飢えたマーケットメーカーとブローカー達の目に留まり、彼らはそれをたちまちはるかに集中化されたものに変えました。新しく利益を生み出す方法が非常に強く求められており、誰もがゲームのピースを手に入れようとしていました。ただし、この天才的な構造にも欠陥があり、いくつかの疑問が投げかけられました。市場と取引される資産の両方が分散化されるとどうなるのか?利益を上げられない場合、企業はいかにして生き残ればいいのか?数十年ぶりに、機関投資家の資金が障害にぶつかりました。

 

レヴィンの新技術と増え続けるユーザーベースにより、金融機関は、もはや時代遅れの収益メカニズムに頼ることはできないということに気が付きました。ここで、彼らがオンラインで利用できたのは、より費用対効果の高い取引ツールでした。そしてそれは、主に投資家の認識の低さによって、近年の手数料無料アプローチの出現を促しました。最も熱いマーケットプレーヤーは、低価格の取引に気づくと、そこから手数料を取るために、複雑なアルゴリズムを追加し始めました。そのイデオロギーは明白でした。技術をより理解している者が、より多くの利益を得るのです。市場の不確実性に対して脆弱になるのではなく、市場の非効率性は利用すべきものなのです。

 

経済学博士、およびICOBoxの国際広報部長、ディマ・ザイツェフは、次のように説明しています。「全体としての市場メイキングをざっと眺めてみましょう。最も競争が激しい分野の1つは、コミッションと取引手数料なので、最低またはゼロ手数料を提供すれば、大半の一般投資家を引き付けることができるでしょう。多くの取引所がこの手数料無料モデルを提供していますが、実際には取引は無料ではないので誤解を招きます。第一の関心事がスピードと価格であるならば、この「自由な」モデルは実際には真逆、つまり透明性からかなりかけ離れた、ほとんどスキャンダラスとも言えるものなのです。より自然な市場の成長は、より優れたモデルを求めます。」

 

「通常ほとんどの利益は、手数料の引き下げと引き換えに、より広いスプレッドを通じて生み出されます。低い、または手数料無料の取引は、より広いスプレッドを犠牲にして提供されます。理論的には一般投資家はコミッションや手数料を請求されない代わりに、多くの場合、その取引におけるスプレッドに割り増しが行われてインフレが起こります。これと全く同じメカニズムが常に使用されるわけではありませんが、これは暗号通貨取引で使用される手法を浮き彫りにしており、これに対し従来の市場ではこのような手法を利用することはできません。」

 

ザイツェフが、2つの異なる取引モデルを比較して詳細を説明します。



モデル 1: より広いスプレッド/より低い手数料

「スプレッドインフレは珍しいことではありませんが、暗号資産ではそれがより簡単に起こります。伝統的な市場では、コミッションによって調整される典型的な買い/売りの価格があります。しかし暗号資産では、少額のセントでスプレッドが広げられ、その割り増し分がポケットに入れられます。このような取引が、ブロックチェーンの「仲介者無し」という哲学を損なうのではないか、という大きな議論が沸き起こりました。市場の資産の流動性と可用性を見ると、一般投資家のほとんどは何十もの取引所を明確に区別していません。 暗号資産市場の統合性を確保したいなら、これは大切なポイントです。不適切な規制監督は、外的なオーダーの迂回と相まって、状況をさらに悪化させます。」

 

「法的保護の欠如は市場の初心者を不安にさせる可能性があり、その明確な構造と確立されたメカニズムを備えた伝統的な市場においては、外的にオーダーを迂回させることは単純に不可能です。しかし、暗号資産の場合は異なります。取引所は、異なる管轄内の別の取引所を介してオーダーを迂回させることが可能です。そしてこれにより、スプレッドインフレが可能になります。ある管轄区域では違法でも、別の管轄区域では理想的なユダヤ教である場合もあります。利益はその後合法的に分割できます。これは、一般投資家に対するオッズを積み重ねるので、ゼロサム市場では不可能です。」



モデル 2: 高頻度取引(HFT)企業とのパートナーシップ

「HFT企業の取引戦略を習得するには何年もかかることがありますが、重要なことは、彼らが実に迅速で複雑な取引を基本的に行っているということです – 分単位ではなくミリ秒単位です。HFT企業はリスクを嫌い、暗号資産が大好きです。なぜなら、暗号資産市場は従来の市場とは異なり、事実上すべてデジタル化されているからです。その日のうちにリスクを効果的に排除するモデル。そしてデジタル暗号資産は、正確にその要件を満たします。高頻度取引からリスクを一掃し、迅速により高い収益をもたらします。」

「手数料無料の株および暗号資産取引所のロビンフッドをもう一度見てみましょう。その創設者達は、彼らの製品を75社のVC企業に持ち込み、その全員に一笑に付されました。多くの市場関係者は、この新参者が生き残ることはないと思いました – 取引手数料無料のプラットフォームからどのような利益が得られるというのでしょうか?彼らのQ3 SEC報告がこれをうまく説明しています。ロビンフッドは、一般投資家の注文をHFT企業へと迂回させ、HFT企業は処理の前に瞬時にそこから数セントをはぎ取ります。ほとんどの一般投資家は、単に速くて簡単だからという理由でロビンフッドを使用しています。HFT企業は、一般投資家の注文が処理される直前に注文を出し、各個人の注文から数セントの利益を得ています。小口投資家は正確な指し値価格での売買ではなく、むしろ市場の価格に沿った成り行きで売買します。
そして事実上規制のない暗号資産取引では、このモデルをスケールアップすることが可能なのです。明らかに天才的な原理ですが、このモデルは市場を混乱させないために慎重に使用する必要があります。一部の経済学者は、絶え間なく暗号資産を売って法定通貨に変えることが、暗号資産の価格に深刻な下方圧力をかけることになると主張しています。」

 

デジタル市場の未踏の領域は、大きな憶測を呼びます – これは暗号資産が「ワイルドウエスト‐米国開拓時代の西部」と呼ばれる所以でもあります。このような非効率性を利用して、多くの人々が巨額の利益を得ています。しかしとどのつまり、市場の健全性に向けての最終的なコストが高くなり過ぎるのではないかという思いを払拭できません。

 

ザイツェフとICOBoxチームのような専門家は、最新のトレンドを追及し、非効率性に挑み、市場に精通したプラクティスを開発することによって、絶え間なく変化する金融と資金調達の世界のビジネスをナビゲートしています。知識は力であり、最新の戦略を効果的に察知して活用する能力が、あらゆる企業を進歩の最前線に推し進めるための鍵となります。



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